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    1. 周五上證指數震蕩調整,煤炭、水泥、鋼鐵、化肥板塊大幅調整壓制市場,深證成指受累沖高回落。食品飲料、白酒等大消費板塊強勢復蘇。稀土板塊沖高回落。截至收盤,上證指數跌0.8%報3613.07 點,深證成指跌0.21%報14357.85 點,創業板指漲0.8%報3207.82 點;兩市成交額連續46 個交易日突破萬億元。本周,道指漲0.62%,標普500指數漲0.51%,納指漲0.02%。

      9 月份至今,順周期行業走勢已經有所分化,有色金屬行業月度跌幅超8%,鋼鐵行業月度漲幅0.8%,化工行業月度漲幅超6%,采掘行業月度漲幅超10%。大宗商品價格近期持續處于高位,但目前的高位價格不斷受到交易所、行業協會、國家部委的關注,商品波動較大,這也在一定程度擾動A 股市場順周期行業股票的交易。目前摩根大通綜合PMI已經轉頭,同時以韓國出口數據為代表的全球需求目前已經走弱(韓國的出口數據往往能反映全球需求情況),全球商品的需求在逐漸見頂,大宗商品價格或在逐漸尋頂,但考慮到目前大宗商品供給端擾動,大宗商品價格短期料仍會在高位,關注順周期行業企業營收的可持續性。

      9 月份國內信用偏緊局面仍未改變,歷史上國內信用偏緊時A 股表現乏力,A 股方向仍不明朗,風格或頻繁切換,行情波動料較大,仍為結構性行情。四季度專項債的大量發行疊加MLF資金的大量到期,四季度面臨較大的資金缺口。未來政策或逐漸轉向寬信用和寬貨幣的組合,國內利率將持續處于低位。后期可繼續關注創業板指數、科創50 指數、科技板塊等受益于利率處于低位的成長風格的投資機會。我們認為中證500 指數仍可繼續配置,利率處于低位對于偏成長風格的中證500 指數有利,同時中證500 指數中順周期行業市值比重(有色+鋼鐵+采掘+化工)占比遠超上證50指數以及滬深300指數。

      策略:中性

      風險點:美債利率大幅上行,疫情再次爆發,地產風險持續發酵

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